nº 999 - 28 de septiembre de 2023
BME SCALE: un desafío jurídico para la pyme
Enrique A. González Iglesias. Socio Derecho Mercantil – EJASO
Un número significativo de estas empresas está enfrentando dificultades considerables para obtener crédito debido al aumento notable de las tasas de interés
Este mercado está dirigido a empresas que no cumplen con los requisitos para cotizar en mercados más grandes, pero que desean financiarse a través de los mercados de capitales
La pequeña y mediana empresa (pyme) en España, que comprende empresas con ingresos entre 1 y 300 millones de euros (según datos de enero de 2023, se estima que hay un total de 3.702.343 pymes en el país), históricamente ha mostrado resistencia a cotizar en los mercados financieros por varias razones.
Un número significativo de estas empresas está enfrentando dificultades considerables para obtener crédito debido al aumento notable de las tasas de interés en los últimos dos años y la falta de un sucesor familiar para mantener el negocio. En este contexto, salir a cotizar en los mercados puede ser una de las mejores formas de profesionalizar la gestión de estas empresas sin perder el control sobre ellas.
El acceso a los mercados de capitales se ha convertido en una necesidad urgente para la economía española, especialmente para las pymes. Bolsas y Mercados Españoles (BME) está a punto de lanzar «BME SCALE», un nuevo mercado diseñado para facilitar la cotización de empresas que han demostrado un modelo de negocio sólido, han experimentado un crecimiento sostenido durante al menos tres años y tienen ingresos mínimos de un millón de euros o una inversión equivalente.
En otras palabras, este mercado está dirigido a empresas que no cumplen con los requisitos para cotizar en mercados más grandes, pero que desean financiarse a través de los mercados de capitales. BME SCALE también está destinado a otras categorías de empresas, como pymes con un negocio establecido, empresas familiares en proceso de cambio generacional y sociedades anónimas de inversión inmobiliaria (socimis).
En funcionamiento en octubre de 2023
BME SCALE espera entrar en funcionamiento en octubre de 2023. Las compañías de este mercado no necesitarán disponer de un proveedor de liquidez ni tampoco cumplir con un free float mínimo. Además, tampoco necesitan una difusión accionarial mínima, ya que será decisión de cada compañía. El folleto (documento jurídico-económico informativo de la salida a cotización) inicial se simplificará al máximo con respecto al requerido en otros mercados y un asesor registrado decidirá si la compañía tendrá due diligence o no.
Para entrar en este nuevo mercado será necesario contar con la forma jurídica de sociedad anónima, contar con consejo de administración, las compañías deben estar acompañadas de letrado asesor, y contar con un asesor registrado en el mercado, además de publicar las cuentas anuales auditadas.
Uno de los principales retos para este tipo de compañías será disponer de una estructura y un asesoramiento jurídicos adecuado para la incorporación (y el mantenimiento) a este nuevo mercado, lo que conllevará un reto y un desafío para la gran mayoría de ellas. Es de sobra conocida la escasa sofisticación jurídica de muchas compañías españolas de tamaño pequeño o mediano.
Importantes retos jurídicos
Para la incorporación a este nuevo mercado BME SCALE, se plantean algunos retos importantes desde un punto de vista jurídico:
– Derecho societario: la adecuada llevanza de los libros de actas de las sociedades es una materia, en muchos casos, pendiente para muchas de ellas. La delegación en gestores externos, el desconocimiento jurídico del órgano de administración o la absoluta inexistencia de asesoramiento jurídico, hacen que esta sea una materia clave para cualquier compañía que considere la posibilidad de incorporarse a BME SCALE.
– Gobierno corporativo: otro de los elementos fundamentales será la adecuación de las compañías del espectro BME SCALE al conjunto de normas, principios y procedimientos que regulan la estructura y el funcionamiento de los órganos de gobierno de las sociedades. El establecimiento de los adecuados mecanismos de control y la adecuación de la toma de decisiones a la legislación es otro de los retos jurídicos al que tendrán que enfrentarse todas las compañías que decidan acceder a este nuevo mercado.
– Cumplimiento normativo y mercado de valores: un elemento clave para la incorporación de cualquier pyme española a este nuevo mercado será todo lo referente a cumplimiento normativo y a la regulación del propio mercado BME SCALE. Es por ello por lo que cualquier compañía que vaya a cotizar en dicho mercado, deberá contar con un asesoramiento jurídico de cierta sofisticación en el ámbito del mercado de valores.
Estos son solamente tres áreas en las que la mayoría de las Pymes españolas carece en la actualidad del asesoramiento jurídico adecuado para el salto a un mercado de valores. Sin duda, la creación de este nuevo mercado puede ser muy beneficiosa desde el punto de vista económico, pero conlleva un enorme reto jurídico para la pyme media española. ■